纯碱又名苏打，成分为碳酸钠，是重要的基础化工原料和“三酸两碱”中的两碱之一。
纯碱分为重质纯碱和轻质纯碱，其中重质纯碱，主要用于工业玻璃，占比50%以上。
纯碱行业周期性特征明显，我国是全球纯碱消费第一大国，随着经济的高速发展整体呈递增趋势。其中重碱的需求增加是主要驱动因素，对纯碱总增量需求的贡献率高达80%以上
纯碱当前需求端，一是浮法玻璃，当前在产产能万吨，一吨玻璃消耗0.2吨纯碱，即浮法对纯碱的需求万吨。二是光伏玻璃，年国内光伏玻璃年度产能.11万吨，年度产量.万吨，对纯碱的需求量在万吨左右。今年光伏玻璃产量或达.万吨，纯碱消耗量万吨。
真正关系到纯碱未来价格的，主要是光伏玻璃中远期增量。这些远期增量需求又会形成预期，影响当下纯碱价格。所以只要中远期供需吃紧，纯碱上升通道应该是比较顺畅的。
1.纯碱的供应结构：中国纯碱产能、产量和消费量均为全球第一，国内市场产能利用率略低于国际市场，出口贸易量占全球纯碱贸易量的12%左右，出口仅作为阶段性调节国内市场供需平衡的手段。
2.纯碱的贸易流向：华南、华北和华东是纯碱贸易较为集中的地区。华南作为纯碱的主销区之一，区域内供给不足，市场缺口由华北、华东、华中及西部区域补给。
3.纯碱的消费需求：我国是世界第一大纯碱消费国。随着经济的发展，中国纯碱消费量整体呈递增趋势。年我国纯碱总需求量为万吨，较年减少66万吨，较年增长万吨，8年间共增长34%。
4.纯碱的价格分析：我国纯碱价格市场化程度较高，产能集中度较低，任何一家企业都无法通过控制产量或消费量来操纵价格。企业之间为了避免价格竞争带来的损失，大多数都采用“随行就市”的策略，即将本企业产品价格保持在市场平均价格水平上，获得行业平均利润。个别资金实力很强的下游企业或贸易商会在市场不景气时存储产品，待市场好转时再出手，以获取较高的利润。
5.纯碱投资的主要逻辑：
（1）目前纯碱行业的开工率已经较高、达到约83%，近期有纯碱企业计划检修，内蒙古双标政策限制生产和提高生产成本，使得供应减少；而玻璃企业节后正在备碱、对纯碱短期需求增加。所以，近期纯碱市场价格表现较好，预期较高。
（2）由于“十三五”期间能耗控制超过国家要求范围，内蒙古自治区早前被国家发改委约谈，并被严令做出整改。为此，为确保完成“十四五”能耗双控目标任务，内蒙古不再审批纯碱等新建项目，已经批复的停建或缓建。
（3）近几年玻璃行业供给侧改革执行力度较大，强力压制浮法玻璃产能，玻璃行业对纯碱需求受限，特别是重碱。纯碱行业最大的下游被压制，纯碱行业长期低迷，这也导致了纯碱行业在年完成一轮产能扩张后，现在的在建、拟建产能很少。
（4）玻璃行业在强力供给侧改革下，疫情后复工复产，玻璃价格开始持续上涨，特别是去年以来汽车产销量大增、光伏成本下降后竞争力大增。这使得后续玻璃行业产能扩张有大预期，等于部分放开了这几年对玻璃行业的供给侧改革。在建、拟建的光伏玻璃产能较大。目前全球都在提倡碳中和，其中发展光伏能源是重要手段之一。
（5）因此，碱行业，短期有装置停产检修、内蒙古双标政策和玻璃行业备库需要，中期有去年下半年以来的光伏和汽车玻璃需求大幅提升，长期有监管部门允许新建光伏玻璃和汽车玻璃新装置的下游增量，对纯碱价格能形成较大的支撑。
（6）年-年时，纯碱均价能接近元/吨，价格最高到过元/吨，现在玻璃价格较那时价格高不少，而玻璃厂一般不能轻易停工、否则损失巨大，因此现在玻璃厂能允许原料纯碱上涨的价位更高，预计纯碱价格将大大提高。
下面梳理纯碱产业链相关个股，核心企业主要有5家：
1.远兴能源
远兴能源是国内最大的以天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业，主要从事天然碱法制纯碱和小苏打、煤炭、煤制尿素、天然气制甲醇等产品的生产和销售。公司拥有行业唯一的资源优势，截至年末天然碱矿储量为万吨，得益于公司主要产品价格较上年同期大幅上涨，公司煤炭产销量同比大幅增加，公司子公司内蒙古博源煤化工有限责任公司煤炭开采二水平项目于去年底建成投产，上半年煤炭板块产能充分释放，煤炭价格维持高位运行，其他板块量价齐升，各业务毛利率均大幅提高。年上半年，公司实现营业收入57.40亿元，同比增长64.8%，归母净利润12.55亿元，同比增长.73%。
公司采用天然碱法生产纯碱和小苏打，与氨碱法、联碱法工艺相比，具有绿色环保、低能耗、低成本的特点和优势。年公司天然碱法生产成本为元/吨，较氨碱法和联碱法低30%-40%，具有绝对的成本优势。
此外，公司还计划通过收购银根矿业，布局万吨/年天然碱、80万吨/年小苏打项目，7月26日公司发布公告拟以11.15亿元收购蜜多能源持有的银根矿业9.5%股权，收购完成后，公司拟以13.71亿元对银根矿业进行单方面增资，最终将持有银根矿业36%股权，并成为银根矿业第一大股东。
2.和邦生物
和邦生物依托于自身的地理和资源优势，从联碱业务起家，通过投建、重组、并购的方式，积极向盐气产业链下游延伸。目前，公司已经完成了在化工、农业、新材料三大领域的基本布局，形成了纯碱/氯化铵、双甘膦/草甘膦、蛋氨酸、玻璃等四大板块业务。
公司自身拥有的1亿吨储量的盐矿，实际盐矿开发万吨/年，通过布局盐矿从事卤水开采业务，主要作为公司草甘膦、联碱业务原料。公司还利用四川当地丰富的天然气资源和水电资源，享有较低的能源价格，降低原料成本和运输成本，盈利能力在同行居前。
公司采用联碱法生产纯碱，该工艺路线工业盐利用率高，可获得副产氯化铵。氯化铵下游氮肥需求向好，价格不断走高，年8月初，氯化铵市场达到元/吨，价较年均价已上涨89%，联碱法的经济效益优势明显。
公司年上半年实现营业收入39.13亿元，同比增长60.18%，归属于母公司净利润为9.14亿元，同比增长接近20倍。业绩的爆发增长和盈利能力改善主要得益于年上半年公司下游需求回暖，行业景气度向上，主要产品草甘膦/双甘膦、纯碱/氯化铵、玻璃量价齐升，随着蛋氨酸和光伏玻璃项目陆续投产，公司营收格局更加完善，业绩有望持续向好。
3.中盐化工
公司是一家集盐、盐化工、医药健康产品等生产及销售为一体的综合性企业。公司主营业务为以精制盐、工业盐等为代表的盐产品；以金属钠、氯酸钠等为代表的精细化工产品；以纯碱、烧碱、电石、PVC、糊树脂、氯化铵为代表的基础化工产品；以苁蓉益肾颗粒、复方甘草片、维蜂盐藻等为代表的医药保健产品。
完整的产业链能够有效降低生产成本，提升生产经营的效率和抗风险能力。公司采用盐电解生产金属钠、氯酸钠、烧碱，氨碱法、联碱法生产纯碱、氯化铵，采用电石法生产PVC及糊树脂，拥有“盐－煤（电）－精细化工产品”、“盐－石灰石－煤（电）－纯碱－氯化铵”、“盐—煤（电）—电石－烧碱－PVC”的一体化循环经济产业链，且高分子公司可以利用氯碱化工提供的氯乙烯单体生产糊树脂产品。
若收购发投碱业顺利且产能释放后，公司权益产能将达万吨，有望成为行业最大的合成碱生产企业。公司现有纯碱名义产能.5万吨，权益产能万吨，公司公告，未来计划通过收购发投碱业实现产能扩张。
发投碱业目前拥有已投产的核定产能为万吨的纯碱生产线（一期），同时拥有二期产能为90万吨的纯碱生产在建项目（二期）。
公司年一季度实现营业收入23.65亿元，同比增长22.8%，归属于母公司净利润为2.55亿元，同比增长.83%。若未来公司成功收购发投碱业，将大大提高公司纯碱产能，带动公司营收上升到一个新的台阶。
4.三友化工
三友化工由成立之初单一的纯碱生产企业发展成为拥有化纤、纯碱、氯碱、有机硅四大主业并配套热电、原盐、碱石，形成了以氯碱为中枢，纯碱、粘胶短纤维、有机硅等产品上下游有机串联的循环经济的产业链。
主要产品包括粘胶短纤维、纯碱、烧碱、聚氯乙烯、混合甲基环硅氧烷等，广泛用于纺织、玻璃、有色金属冶炼、合成洗涤剂、化学建材等行业。公司当前纯碱年产能达到万吨（持股青海五彩碱业51%股权，权益产能万吨）、粘胶短纤年产能达到78万吨，是纯碱、粘胶短纤双龙头企业，公司自有电力、热力供应，降低了生产环节的能源成本，随着生产规模的不断扩大，规模经济效益显著。
公司年一季度营业收入56.35亿元，同比增加40.09%，归母净利润5.94亿元，同比增长.94%。公司主要产品售价及销量较去年同期有所上升，具体看，PVC、粘胶短纤维、二甲基硅氧烷混合体价格涨幅居前，纯碱价格二季度开始持续走高，随着供需格局改善，预计公司产品价格有望维持高位运行，全年业绩持续向上。
5.山东海化
山东海化是国内主要的氨碱法生产企业之一，立足盐化产业，围绕主导产品纯碱，积极优化资源配臵，以纯碱生产为中心，上游有原盐，下游有小苏打，同时辅以溴素、氯化钙、硫酸钾、氯化镁等产品，可实现不同产品间的协同。公司地处渤海莱州湾南岸，是国内重要的海盐产区，地下卤水资源丰富，为纯碱、原盐、溴素、氯化镁等产品提供了充足的原料保障。
公司现有纯碱产能万吨，溴素产能吨，氯化钙产能40万吨，正推进10万吨/年高附加值小苏打项目建设，完善产业链布局。
公司年上半年实现营业收入25.21亿元，同比增长46.39%，归母净利润2.52亿元，同比大幅增长.8%。公司主营纯碱业务占公司营收比例常年在80%以上，因此公司业绩与纯碱周期高度相关，随着纯碱行业景气度上升以及10万吨/年小苏打项目在未来投产，预计公司盈利将持续向上。
